海缆市场业绩加速释放,风电细分龙头东方电缆悄悄上涨

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风电细分龙头,悄悄上涨

红杉、高瓴、中金等头部机构,今年以来扎堆成立碳中和主题的基金,截止上周,碳中和主题基金规模,突破2000亿了。

风电细分龙头,悄悄上涨

碳中和是资本市场永不眠的话题,之前简短提过光伏和储能,今天再提另一条重点支线——风力发电。

先看数据:

我国2020年风光发电占比9.5%,到今年风光发电量占比会提高到11%,2025年这个数据会进一步提升到16.5%。

巴黎气候协定明确指明:2050年可再生能源发电结构占比需到86%。

这两组数据,从短期到长期,从国内到国际,能看到风电发展的必要性和可持续性。

再看结构:

2020年国内风力发电量4665亿千瓦时,不足全国总发电量的6.3%。

到2050年,风电将满足三分之一的电力需求。

以上两个例子,证明的风电的需求巨大。

风电行业,涉及众多,我8月底提到风电之后,重点思考了一下这个行业:陆上风电抢装潮已经过去,机会已经不大,最后的机会,在海上风电这里。

原因1:

今年是海上风电并网的最后一年,根据之前的文件:2018年底前核准的海上风电项目,需要在2021年12月31日前并网,才能获得0.85元/度的核准电价。

原因2:

陆上风电发展,由于地形的限制有太多不确定性,而我国海域弃风多,未来随着技术成熟和风机大型化,海上风电会成为趋势。

从远期发展来看,各国都在大力发展海上风电:欧盟规划海上风电装机2050年达到 450GW,美国规划2030年海上装机达到30GW。

海上风电的机会,可以从细分业务慢慢剖析。

设备:

风机叶片(中材科技)

风电铸件(日月股份)

风电塔架(天顺风能/天能重工/大金重工/泰胜风能)

回转支承(新强联)

风机整机(明阳智能、金风科技)

海底电缆(东方电缆、中天科技、汉缆股份、亨通光电)

值得注意的是,海上风电有独特的设备——海缆。

海缆是海底电力电缆(非海底光缆),用于将海上风电机组的电输送大陆。因为地理限制,一般海缆公司都在沿海区域,这一点,可以参考几家海缆公司的位置,比如东方电缆立足宁波,汉缆股份设立在山东。

现在的海缆,是风电行业中投资逻辑最硬的一个细分板块:

1,行业壁垒高

海缆铺设在海底,一年仅有100多天可以施工,可以看出工作环境和恶劣。再加上海水对缆线的腐蚀,海缆比陆缆有更强的技术要求,因此行业的护城河是很深厚的。

2,竞争格局清晰

海缆是行业中集中度最高的行业,东方电缆市占率30%,中天科技市占率28%,行业四家公司竞争格局清晰。

3,毛利率高

风电行业很多环节由于业务分散,毛利率属实过低。例如金风科技毛利率也仅为20%,但海缆龙头东方电缆毛利率高达53%,随着未来成本进一步下降,海缆的毛利率估计有更多上升的空间。

4,提价可能性更强

海缆行业,占比整个海上风电成本的8%。占比低意味着对整个成本的影响不大,因此市场环境对细分环节的涨价容忍度更高,这个逻辑和调味品涨价很像。因此,海缆未来的利润有较多机会进一步提升。

另外,海缆近些年也是在走国产替代的路子。海底电缆行业之前由耐克森、普睿司曼、住友电气等少数国外企业主导,国内的海缆企业竞争才出现格局。据机构预测,未来5年海缆的年复合增长率超4%,而中国海缆因为国产替代的上行,增速规模更快。

海缆行业稍微分析一下:

东方电缆,毫无意外的龙头,毛利率高达53%,享有较多龙头的估值溢价,三季报中应收账款增加了2.5倍,这数据值得好好关注一下。

另外,东方电缆今年有两个动作,一是高端海洋能源设备电缆项目,二是阳江的超高压海缆基地,这两个高端项目,奠定了其龙头的位置。

中天科技布局非常广,通信、电力、海洋几个传统业务分别占比18%、14%和10.6%。

海洋业务已经从海缆制造商转型为海底方案一体化服务商,加上5G带来其在通信光纤上的发展,公司也算触底反弹,迎来一波升浪。

亨通光电的业务和中天科技很类似,同时布局海缆和光纤,在光纤业务上市占率要高于中天科技,另外,亨通光电收购了华为海洋。

总之,海缆市场最近已经有业绩加速释放的势头了,市场的反应证明了上升的趋势。唯一要注意的是估值是否过高,把握好回调机会。

明天又是新的一周,用好手中筹码,祝大家都吃大肉!

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